• Sin contar la fusión de Ethereum, la correlación de Bitcoin con Ethereum está en su punto más bajo desde 2021
• El dominio de Bitcoin sobre todo el criptomercado aumentó constantemente en 2023, ahora en un máximo de 2 años
• Números dicen que BTC podría desvincularse, la represión regulatoria cambia patrones comerciales de las cripto

En los últimos años, ha sido una declaración justa declarar que la mayoría de las criptomonedas se negocian como apuestas apalancadas en Bitcoin. La criptomoneda más grande del mundo sube de valor, las altcoins suben un poco más. Bitcoin cae, las altcoins caen un poco más. En cuanto a las generalizaciones, es razonablemente justa.

Sin embargo, dentro de este patrón general, ha habido períodos en los que esta relación se ha desviado de la norma. Uno de esos momentos es ahora, cuando algunos de los números subyacentes parecen implicar que Bitcoin puede estar desvinculándose del resto del mercado.

En primer lugar, la forma más obvia de investigar esto es trazar la correlación entre Bitcoin y la segunda criptomoneda más grande, Ethereum. El gráfico a continuación muestra que la correlación normalmente súper alta ha caído a su segunda marca más débil en los últimos dieciocho meses, solo detrás de septiembre de 2022, cuando se ejecutó la fusión de Ethereum.

Correlación Ether/Bitcoin

Coeficiente de correlación Pearson a 60 días

La fusión de Ethereum en septiembre pasado no solo fue un evento específico de Ethereum, sino que la correlación casi de inmediato volvió a los niveles normales. Si descartamos este evento, tendría que retroceder hasta 2021 para ver la correlación entre Bitcoin y Ethereum tan baja como es actualmente. Por supuesto, todavía no es exactamente “débil”, en 0,7, sino todo lo contrario, pero es notable en el contexto de la relación histórica, donde el promedio ha sido casi perfecto de 0,9 desde principios de 2022.

El gráfico muestra que la correlación comienza a descender alrededor de abril. El siguiente gráfico muestra esto de una manera diferente, representando el rendimiento desde principios de 2022 de Bitcoin y Ethereum. Los dos activos se mueven más o menos al mismo tiempo, pero se puede ver una ligera divergencia que surge alrededor de abril de este año.

Bitcoin y Ether, rendimientos desde 01-Ene-2022

Por cierto, la razón por la que estoy tomando el espacio de muestra desde el comienzo de 2022 no es estrictamente por un buen número redondo. Esto fue cuando el mercado de valores alcanzó su punto máximo y representa una transición hacia un nuevo paradigma para los mercados financieros. Si bien las tasas de interés solo comenzaron a subir en marzo de 2022, la inflación estaba aumentando, la confianza estaba cayendo y la preocupación estaba cerca, exacerbada por la invasión de Ucrania por parte de Rusia en febrero y el desencadenamiento de una crisis energética. En otras palabras, la fiesta de la pandemia, también conocida como temporada de interés cero, había terminado. Representa una ruptura estructural en el clima macro y los mercados financieros en general.

Bitcoin bajó, junto con otros activos de riesgo, ya que las tasas siguieron aumentando. Pero, ahora preguntamos: ¿estamos en otro punto de inflexión para Bitcoin? ¿Por qué se está debilitando la relación de Bitcoin con Ethereum?

¿Bitcoin se está labrando su propio nicho?

Este debilitamiento de la relación tiene más que ver con Bitcoin que con Ethereum. En el siguiente gráfico, vemos el gráfico de dominio de Bitcoin al que se hace mucha referencia, que traza la capitalización de mercado de Bitcoin frente a la capitalización de mercado de todo el sector de las criptomonedas.

El gráfico muestra que ha aumentado considerablemente desde principios de 2023, saltando del 41% al 51%. Eso significa que el 51% de la capitalización total del criptomercado está compuesta por Bitcoin, la marca más alta en dos años.

Lo interesante es que, tradicionalmente (si podemos usar esa frase en un sector que apenas tiene una década), el dominio de Bitcoin cae en tiempos de aumento de los precios de las criptomonedas. En general, Bitcoin salta más alto, antes de que el dinero fluya hacia las altcoins con la caída de la relación de dominio. Esta vez, eso no está sucediendo.

De nuevo, ¿por qué? La respuesta puede estar en la regulación y en el hecho de que el mercado ve cada vez más a Bitcoin como un activo que se está forjando su propio nicho. Para muchos criptoheads (incluido yo mismo), este ha sido durante mucho tiempo un punto de discusión. En cuanto a los fundamentos, Bitcoin y Ethereum en realidad no tienen mucho en común, salvo el hecho de que ambos se ejecutan en algo llamado blockchain (y esas dos blockchains, desde la fusión en septiembre de 2022, son bestias completamente diferentes).

Pero mi opinión es redundante. Sin embargo, la letra de la ley no lo es; lo que es más importante, parece que los reguladores estadounidenses están comenzando a adoptar el mismo punto de vista. Como se lamentó el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, después de que su intercambio fuera abofeteado con una demanda el mes pasado:

Obtuvimos esta información de la SEC de que, bueno, en realidad todo lo que no sea Bitcoin es un valor. Y nos dijimos a nosotros mismos, bueno, ese no es nuestro entendimiento de la ley.

Brian Armstrong, CEO de Coinbase

Coinbase puede quejarse todo lo que quiera (y tendrá su día en la corte), pero la realidad para el mercado es que esto está sucediendo, ya sea que sea justo o no, y puede afectar la forma en que se mueve la acción del precio en cripto de ahora en adelante. La SEC incluso describió formalmente varias criptomonedas que consideró formalmente valores, incluidas Solana, BNB y los tokens nativos para Cardano y Polygon. Trazando la correlación entre Bitcoin y un par de estos activos como ejemplo, la ruptura es clara en junio, ya que el mercado se vende en respuesta a la confirmación de valores.

Correlaciones Bitcoin

Rolling 60-Day Pearson vs ADA & SOL
ADA & SOL nombrados valores por la SEC el 5 de junio

Por supuesto, esta es una venta masiva más fuerte y una mayor caída en la correlación que lo que vimos anteriormente con Ether. La segunda criptomoneda más grande del mundo parece estar operando en un área gris, lo que tal vez explique por qué la liquidación no ha sido tan grande como, por ejemplo, ADA y SOL, pero también por qué no está a la altura de Bitcoin.

Las aplicaciones de Spot ETF pintan una imagen más brillante para Bitcoin

Luego está el caso de las solicitudes de ETF al contado, provenientes de un puñado de los administradores de activos más grandes del mundo. Estos son ETF de Bitcoin, no Ethereum o ETF criptográficos. Si bien la aprobación sería una gran ayuda para el sector de las criptomonedas en general, ya que podría abrir las puertas a vehículos similares para otros activos en el futuro, los muchos obstáculos que Bitcoin ha tenido que evadir para permanecer en la discusión de ETF son numerosos. Todavía no hay garantía de que estos ETF sean aprobados; ciertamente, otros activos parecen estar muy lejos. Por lo tanto, la represión simultánea impulsada por la seguridad de la SEC y la gran cantidad de aplicaciones de ETF de Bitcoin está abriendo una brecha entre Bitcoin y otras criptomonedas.

La pregunta del millón es si todo esto vuelve a la normalidad una vez que se calma el furor. No hay duda de que la relación sigue siendo fuerte aquí y Bitcoin continúa liderando el mercado. Pero también podría haber motivos para creer que se ha producido una ruptura estructural y que la relación previa que se tomaba de la mano no será tan estrecha en el futuro.

Crypto ha tenido una mala racha recientemente. Los escándalos de 2022 fueron abundantes (Terra, Celsius, FTX, por nombrar algunos) y la fuga de capitales ha sido asombrosa, ya que (por el motivo que sea) los inversores han elegido que las letras del Tesoro que pagan el 5% son preferibles a las criptoempresas centralizadas que pagan -100 % (con la esperanza de -90% después de muchos años de procedimientos judiciales de quiebra).

Si bien Bitcoin también se ha visto inmensamente afectado por el dolor de 2022, su ventaja de ser el primero en moverse y la falta de riesgo de contraparte podrían ayudarlo a evitar ser manchado por el mismo pincel contaminado a los ojos de los inversores de comercio electrónico. Las altcoins definitivamente no están de moda en este momento, y la reputación del sector criptográfico que no es Bitcoin se ha visto enormemente empañada a los ojos del capital institucional.

El gran desacoplamiento de Bitcoin, que sería que Bitcoin cortara su correlación con los activos de riesgo y en su lugar reclamara el estado de una reserva de valor no correlacionada, parece estar muy lejos todavía. Pero un tipo menor de desacoplamiento, donde se separa de otras criptomonedas, quizás no esté tan lejos como se pensaba anteriormente.

Una vez más, los números podrían volver inmediatamente a la normalidad. Tal vez sea solo un indicio de lo que puede venir en algún momento del camino. Pero de cualquier manera, es una de las tendencias más cruciales e intrigantes para mantenerse al tanto dentro del espacio criptográfico, incluso si este episodio resulta ser solo humo y espejos.

Fuente: invezz.com

Aclaración: La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada uno hacer su debida investigación antes de tomar una decisión.