¿Cómo afecta la apreciación del yen al carry trade?
El carry trade es una estrategia de inversión donde el trader trata de explotar la diferencia entre los tipos de interés de dos divisas. Por ejemplo, el yen tiene un tipo de interés negativo en el -0,10%, mientras que el dólar estadounidense y el dólar neozelandés tienen un interés positivo de aproximadamente el 1,75%. Por lo tanto, lo que haría un inversor es usar los yenes que tienen un interés más bajo para comprar dólares que tienen un interés más alto, y obtener un posible beneficio de la diferencia entre los dos tipos de interés. En este caso sería prácticamente del 1,75% a favor en una posición de compra en el USD/JPY, ósea el dólar frente al yen, donde estamos comprando dólares y vendiendo yenes, ya que el dólar está pagando un interés más alto.
La estrategia funciona y el inversor llega a obtener la diferencia entre los dos tipos de interés -o el «swap» como se le conoce en inglés- a favor si hace las cosas correctamente. Sin embargo, hay que tener en cuenta que estamos abriendo una posición en un par de divisas. Con el yen sucede algo bien peculiar. Recordemos que el yen es un instrumento refugio y se aprecia cuando aumenta la aversión al riesgo en los mercados financieros debido a que los inversores y operadores buscan refugio en la divisa nipona que normalmente se mantiene fuerte en épocas de incertidumbre, principalmente por las grandes reservas de yenes que tiene Japón en fondos de pensión. Ese atributo que tiene el yen como instrumento refugio ha ocasionado una subida del 6% desde inicios de este año en el USD/JPY en medio de la incertidumbre generada en el mercado de valores por motivos geopolíticos.
La principal volatilidad en los mercados ha sido generada por Donald Trump al subir significativamente los aranceles a las importaciones de acero y aluminio, junto con ciertos productos chinos, aumentando las probabilidades de una posible guerra comercial entre Estados Unidos y China. Este factor ha ocasionado que el yen se fortalezca frente al dólar y mientras los estrategas delcarry trade aguantan sus posiciones de compra en el USD/JPY, esperando obtener un beneficio del diferencial ente los tipos de interés, la paridad cae y la posición neta pierde dinero.
Cuando el USD/JPY cae, es debido a que el yen está ganando terreno al dólar, ya que en este caso el yen es la divisa que cotiza. El carry trade puede emplearse con varias combinaciones de divisas, no solamente el USD/JPY se usa comocarry trade. No obstante, la divisa que generalmente se utiliza para financiar la compra de otra divisa es el yen, debido al tipo de interés negativo que tiene en este momento el Banco de Japón. En realidad, el carry trade que más rentabilidad está generando en este momento es el peso mexicano frente al yen (MXN/JPY) con una ganancia del 3,66%. A esta combinación le sigue el peso colombiano frente al yen (COP/JPY) con una ganancia del 1,86%.
A pesar de que en el USD/JPY hay un swap positivo del 1,75%, este carry trade en particular ha perdido un 5,21% debido a la subida del yen. Sobre el gráfico semanal del USD/JPY, cortesía del broker de Forex y CFDs ActivTrades, podemos apreciar que en realidad la paridad ha estado bajando desde finales del año pasado y llega a un mínimo alrededor del 105,00. La paridad intenta retroceder un poco al alza, pero la tendencia bajista se mantiene. De llegar a romper por debajo del 105,00, el USD/JPY podría caer hasta el mínimo en el 101,15. Por otro lado, el nivel del 108,00 y el EMA de 200 semanas (línea azul, hacia arriba) podrían actuar como resistencias.
Artículo elaborado por Alexander Londoño, Analista Colaborador de ActivTrades.